蒋国云：风云人生，与时代同行

纵横投资界多年的蒋国云，在外人看来，早已是功成名就，来到了人生的收获季。

作为中科招商联合创始人，创新开拓，牵头成立中国首家大型人民币创投基金专业管理机构；担任国信证券要职，积极革新，确立了证券研究所的重要地位，推动规范证券行业新秩序；受邀担任民生证券有限责任公司总裁，促进民生证券的重大变革……

然而，每当达到一个新的职业高度，蒋国云却总能潇洒抽身离去，去追求下一个梦想、开辟新的事业版图。

2010年，蒋国云开始创业，投身于私募与股权投资行业，与时代同行，以一双睿智的慧眼，争做“千里马”企业的“伯乐”。他的愿景是以强盛中国产业为己任，赋能地方政府产业升级、上市公司做强做大、项目企业发展壮大以及投资者保值增值，帮助他们成就非凡。

流金岁月，逐梦复旦

——博士学术之旅启迪精彩人生

谈及蒋国云与复旦的情缘，不得不提起他的硕士班同学殷红海。2001年，殷红海考上了复旦大学国际金融系博士生，在充分感受了在复旦念书的充实和美好之后，便向蒋国云大力推荐。

彼时，蒋国云已经在招商证券和中科招商全职工作了几年，并且取得了一定的成就。不过，蒋国云的内心一直有一个博士梦，同时也对上海这个海纳百川、高速发展的城市心向往之，因此他辞去了成绩斐然的全职工作，于2002年的金秋之际，只身奔赴上海，开启他在复旦的博士生涯。

如今回忆那段流金岁月，蒋国云感慨那或许是一生中最美好的时光。读博期间，同学们并没有太多求职和竞争的压力，更多的是对于学术纯粹的追求，师生之间、同门之间关系融洽，总是互相帮助和指点。“那时候我最喜欢和同学们一起坐在光草上吹风，偶尔喝点啤酒。大家围在一起，聊生活、聊学术、聊经济形势，很是惬意。”蒋国云轻闭双眼，嘴角露出了笑意。时光飞逝，即使复旦的学生时光已经悄然远去近20年，但是光草上的风可以穿过漫长岁月，在叱咤商界多年之后，依然能够感受到复旦的温暖和美好。

求学期间，复旦严谨治学的校风给蒋国云留下了极为深刻的印象。刘红忠、姜波客等众多老师学术水平很高，常常给予学生诸多指点。在老师们的鼓励之下，同学们都在学术上颇有追求，蒋国云读博期间也在国内核心期刊上成功发表了几篇论文。

严谨的学术训练培养了蒋国云时刻对社会经济环境保持洞察的敏锐度，爱研究、爱写作的习惯也保留至今。蒋国云在工作期间，依然喜欢亲力亲为地撰稿，曾在多家知名主流媒体担任特邀财经主笔，撰写财经类的评论文章。不同于目前众多投资机构的公众号，基本都交由公关团队来打理，时代伯乐公众号里的文章，多篇都由蒋国云亲自撰写，借此发表自己近期的研究和观点。

不仅仅是复旦浓厚的学术氛围给蒋国云带来了深刻影响，更重要的是，国际金融系的课程打开了他的国际视野，带给他一个全新高度的视角。其中，姜波客教授是国内货币政策领域、外汇管理领域的权威专家，蒋国云告诉记者：“姜教授在当时就成功预言到了人民币一定会大幅升值，因为国家崛起必然会带来货币升值。包括复旦教授们在课上教给我们的经济模型等，让我在后来的工作上大受裨益。我在从事二级市场投资的工作期间，都有使用到这些理论和模型。2006~2007这一年间，人民币大幅上升，股市迎来一个波澜壮阔的牛市，我们团队的正确决策为投资者们带来了极大的回报。”

谈及复旦的韶光，蒋国云显露出神采奕奕、轻快愉悦的神情。他感慨道，由于复旦是综合性大学，会注重培养学生的人文情怀，引导学生从多维的思辨角度去看待事物。蒋国云回忆起国际金融系的课程上，老师会和学生们讨论为何拉丁美洲等国家面对中等收入陷阱时一筹莫展，中国该如何避免等问题，并且引导学生们将历史的时间轴拉长，跳出现有的层次、站到更高的维度去探讨。这些问题引发蒋国云深刻的思考，让他更加坚信一个国家真正的崛起和发展，避免跨越中等收入陷阱的核心是技术创新和发展。

直至今日，蒋国云的主要投资领域聚焦于ICT（信息与通信技术）和精准医疗。在他看来，投资人要站在更高更远的角度思考，要想一想每笔投资能为社会、为民族带来什么，只有站在国家、社会和民族的高度去思考，以解决国家、社会和民族的问题和痛点去指导投资，才更有可能投出真正有价值的好项目。

二十年光阴荏苒，复旦在蒋国云内心种下的种子，已然长成了枝繁叶茂、绿荫摇曳的大树。

敢为人先，创新开拓

——职业生涯的起步

蒋国云的职业生涯起始于1998年，在中国整个证券行业蓬勃发展的背景下，蒋国云硕士毕业后，选择加入了招商证券研究发展中心，担任交通运输组的研究员一职，交通运输组的组长是单祥双。

回顾职业生涯伊始的契机，蒋国云感叹自己赶上了一个好时代，自己初出茅庐之时，中国股票市场仅有一二百只股票，发展至今则已有四五千只股票。他表示，年轻人应该顺势而为，做时代的朋友、与时代同行，趋势是选择职业的第一要素。

彼时，国内二级市场发展尚且刚刚起步，更遑论如今发展得如火如荼的股权投资、风险投资等概念,在当时对大多数人来说是闻所未闻。

蒋国云此前在硕士期间学习并接触了美国前沿的金融市场，了解到风险投资在海外风起云涌。蒋国云的认知极具前瞻性和创新性，他看到美国纳斯达克指数如日中天，风投机构孵化出了一批直至今日依然极具影响力的科技公司。

虽然软银掌舵人孙正义的知名投资理念“时间机器”当时还未被提出，但是敏锐度极高的蒋国云早已感受到了其中的机遇，他感到风险投资、股权投资未来在中国也一定非常有前景。

蒋国云进一步解释道，一个国家的经济结构、产业结构在极大程度上受到金融结构的影响。80年代，美国、日本、欧洲的高科技产业发展处于并驾齐驱的状态，然而到了90年代，互联网产业初露锋芒之时，美国一跃而起，日本和欧洲却停滞了步伐。其背后的逻辑，很大程度上是因为美国已经建成了以资本市场为核心的直接融资体系，而欧洲和日本依然是以银行为核心的间接融资体系。相比之下，直接融资体系更加能够承受风险，有利于高科技企业的创新和发展。

在这种前瞻性的思考之下，蒋国云萌生了引入民间资本、建立纯粹的创投机构的想法。于是，蒋国云与单祥双作为创始人，联合北京大学光华管理学院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限责任公司联合发起组建“北大招商”，这是国内首家经政府批准设立的大型人民币股权投资基金专业管理机构。

其中，北大以无形资产出资，经济学家曹凤岐出任董事长，厉以宁担任首席经济学家，蒋国云以联合创始人的身份任总裁助理和投资总监。（后因内部分歧，北大退出，中国科学院加入，并改名为“中科招商”。）

直至今日，中科招商已经成为国内管理人民币股权基金规模最大的投资机构之一，受托管理的基金超过160支，管理基金规模近800亿元，投资全球企业1000多家。

蒋国云在20多岁的年龄便作为创始人建立了这样极具创新性和开拓性的公司，回忆往昔，蒋国云戏称自己“初生牛犊不怕虎”“不害怕失业”。事实上，正是这种敢为人先、敢闯敢拼的精神，绘出了蒋国云精彩绝伦、五彩斑斓的人生底色。

积极变革，弃旧图新

——推动规范证券行业新秩序

由于与中科招商创始人单祥双在投资理念上发生了分歧，蒋国云于2001年离开了中科招商，专心备考博士，并于2002年秋季奔赴复旦，开启金融博士的学术之旅。

在博士生涯的后半段时光，蒋国云感到撰写博士论文需要理论结合实践，不能光坐在图书馆里埋头苦干，于是便入职国信证券研究所，并担任所长一职。在此期间，蒋国云牵头完成了几项创新的变革，推动规范了证券行业的秩序。

蒋国云表示，在2000年初期，国内证券行业仍处于操盘、坐庄的时代，内幕交易横行肆虐，券商研究所地位卑微，研究员们仅仅被用作“装点门面”。漫漫熊市之时，整个行业的大量研究员出走，人员流失严重。

对此，作为证券分析师出身的蒋国云感到很是忧虑，随着国家法律法规的日益完善，操盘的时代必然会终结，证券投资一定会回归到价值投资的本质上。因此，他深刻理解证券研究的重要性，同时希望整个市场可以认可证券研究的作用和价值。

在国信证券总裁胡继之的鼓励和支持之下，蒋国云思考并完成了3个重要举措。首先，国信证券率先确立了首席分析师制度并且大幅提升分析师们的待遇，在十五六年前，国信证券研究所给首席分析师开出的年薪为50-100万元，这样的薪资水平远超国家和行业的平均水平。整个证券行业都闻风而动、纷纷效仿，大量优秀的研究员们回归证券研究行业。

第二，国信证券研究所引入了新财富作为研究所分析师的评价体系，在招聘会上会选择新财富排行榜排名前三的分析师。蒋国云表示：“这在当时是一件惊天动地的事情，我们为分析师的评价定下了行业标准，而且大幅提升了新财富在国内的知名度。”

现如今，新财富排行榜被称为证券行业的奥斯卡，影响力极为深远。“新财富最佳分析师”“新财富最佳投行”“新财富最佳投资顾问”等新财富系列专业排名，为市场各方提供投资、融资、执业等方面的参考，每年影响数十万亿的机构资金流向。

第三，在蒋国云的带领之下，国信证券研究所全面开创了卖方和买方的商业模式，让证券研究所作为一个卖方的定位，在国内得到全面确认。

国信证券在2006-2007年间举办各种证券投资的策略论坛，成体系、成建制地向市场发布最新的研究成果和报告，得到了市场的广泛响应。在最辉煌的时刻，国信证券研究所在一次策略会上推荐了有色金属，同一天股市有色金属板块指数全面涨停，创造了一个奇迹。正是蒋国云不断地向市场推广价值投资的正确理念，确立了证券研究所的重要地位，整个证券行业开启了一个全新的价值投资时代和研究创造价值的时代。

勇往直前，追逐使命

——开辟事业新版图

在国信证券任职近七年后，蒋国云在业界积累了丰富的经验，同时也收获了一批忠实的“粉丝”和客户。一方面，蒋国云感到自己在券商的工作已经大致触碰到了职业天花板，另一方面，内心敢闯敢拼、勇往直前的激情和使命推动他向前多迈出一步。

2010年，蒋国云投身于私募行业，创立深圳瀚信资产管理有限公司（以下简称“瀚信资产”）。凭借在国信证券深耕多年积累的好名声，瀚信资产在成立第一年便募集到了27亿元，一跃成为当时国内最大的私募基金之一。

次年4月，蒋国云将目光同时投向一级市场，创立股权投资机构—时代伯乐创业投资管理有限公司（以下简称“时代伯乐”），累计资产管理规模超过百亿元。目前管理基金31只，累计投资项目超过130个，IPO、并购、溢价转让累计退出项目超过40家，正在申报IPO项目数量17家。2020年、2021年，蒋国云连续被评为中国创投金鹰奖年度最佳投资人，2018年、2019年和2020年连续三年为评为“中国深圳10大创投领袖人物”。

“我过去的从业经历里，自带一、二级市场这两种基因。”蒋国云笑着解释道。

瀚信资产和时代伯乐一同构建了价值投资的生态圈，互相赋能但互不干预。二者在投资领域方面，皆一以贯之地体现了蒋国云对于社会价值的追求。

“我们只投创造社会增量财富的企业，而不是谋求存量财富的转移。”蒋国云如是说。这也是为什么蒋国云将主要投资赛道聚焦于ICT（信息与通信技术）和精准医疗，坚决不投游戏、烟草行业，甚至前几年发展火热的K12产业，蒋国云也始终将其列在投资黑名单中。资本催生下的K12教育和互联网教育，其本质是让教育陷入严重的内卷化，而不是让人类走向幸福的产业，甚至导致了人们生育成本的上升，对整个社会产生不利影响。他反复强调，优秀的投资人需要站在国家、社会和民族的高度去思考问题。

在蒋国云看来，一切以赚钱为核心的公司注定无法基业长青，能够发展长远的公司则往往有利于社会和国家，尤其重要的是有自己独特的技术和品牌，与其他公司产生差异化的竞争。

在这样的思考之下，蒋国云逐渐确立了公司的使命、愿景和价值观，那就是以强盛中国产业为己任，帮助地方政府产业升级，帮助企业做强做大，以及帮助投资者保值增值。

在PE/VC界中，像时代伯乐这样愿意与四五线城市甚至县城政府合作设立产业基金的现象，是较为罕见的。蒋国云告诉记者，今天的中国，地区的差异很大，北上广深这样的一线城市遥遥领先于中西部地区。当然反过来也意味着经济较为落后的地区，存在着很大的产业升级的需求。一方面，时代伯乐看到了其中潜在的巨大机遇，另一方面，亦是蒋国云内心的价值追求使然。

2014年，时代伯乐在江苏海门市成立了第一只政府财政参与出资的产业基金。海门市是一个隶属于南通市管辖的县级市，产业基础与苏锡常等发达地区有一些差距，在2019年之前全市仅有三家上市公司。时代伯乐与海门市政府密切合作，通过产业基金吸引了一批代表国内国际先进水平的高科技企业入驻，在推动海门市的产业升级中起到非常大的作用—帮助海门招引一批专精特新，2021年引进总投资金额超过100亿元的江苏省10大开工项目—胜宏科技高密度线路板和半导体载板项目。

另外，时代伯乐帮助上市公司做产业投资，依照其产业链打造产业生态圈；对待中小市值的企业，时代伯乐从人力资源、战略规划，到供应链采购，研发流程设计等，进行全面的赋能和指导，授人以渔，提升其核心竞争力。

这些事情与传统的股权投资相比，都是脏活、苦活、累活，需要更多的时间精力和耐心去完成。但是在蒋国云看来，如果走传统股权投资的道路，追求投入之后快速退出的话，时代伯乐会难以超越现有的投资机构。更何况，带动地方政府产业升级、帮助公司做大做强，远比简单赚点钱更有价值。

“我是70年代出生的人，经历了中国从落后走向强大的过程，因此内心渴望做出一些改变。高精尖技术的产业强大了，国家也就强大了。”蒋国云解释道。显然，他希望成为这一切的参与者、见证者和陪伴者。这也恰如“时代伯乐”公司名称所包含的寓意一样，蒋国云的美好愿景是成为这个时代的伯乐，寻找并铸就奔逸绝尘的千里马。