蒋璆：风物长宜放眼量

2020年，基金行情火爆。基金以年轻人喜爱的各种形式出现在网络平台上，不少基金经理成为“网红”，进入广大网友的视野。在诸多基金经理中，蒋璆业绩突出，但仍然保持低调。他明白，有些“抛头露面”，只是基金宣传的需要。真正的底气，在于自己的眼光、魄力与专业积累。

蒋璆曾在韩国浦项制造公司工作。这份实业工作经验给予了他对上市公司、制造业发展的深刻认识。2007年，蒋璆转型研究员。他追求从实业、产业的角度去开展公司运营的研究，横跨学术、理论、实业等多方面，在基金投资上业绩优异，生涯中始终保持向上发展的趋势。

对他而言，短暂的时刻并不意味着所有。静水流深，时代改革的渊流中，时间会证明一切。

谈及中学时期的求学经历，蒋璆用“小镇做题家”来形容自己。他来自江苏宜兴的一个小镇， 初中时教英语课的老师，本职是一位体育教师—因为缺少英语教师，就让他来兼任，蒋璆笑着说：“现在我们总开玩笑，‘你的数学是体育老师教的吗？’但对我来说，英语是体育老师教的，这就是现实。”到了高中，所有老师都用本地方言授课。在这样的教学环境里，蒋璆始终保持认真勤奋的态度，成绩一直名列年级前列。

在高考后的专业选择上，家人、老师对此没有什么经验，“相当于是盲选了一个专业。”1992年“南方讲话”后，中国改革开放更加深入；2001年，蒋璆在校期间，中国成功加入世界贸易组织。蒋璆认为自己遇上了中国经济向好的时机，世界经济学则让他在中国经济迅速发展的浪潮中有所作为。“我很幸运，误打误撞地选了个好专业。”

这使他更珍视读书、成长的机会。1997年，蒋璆进入复旦大学世界经济学系就读，直至2004年研究生毕业。进入大学后，蒋璆常常泡在图书馆里。除了一二九歌会等班级活动，他几乎很少参与其他学生活动。

蒋璆研究生期间，经济学院与韩国中央大学第一次合作开展国际学生交流项目。中央大学是韩国排名前十的大学，在国际上也享有盛名。蒋璆认为项目很好，对国外的教学也颇感兴趣。他的知识基础打得比较扎实，报名项目后顺利通过了学院老师的选拔面试。研二上学期，他开始了为期半年的交换生生活。谈起在韩国的经历，蒋璆已不大记得当时所学，但与当地人的交流与接触，让他对韩国社会和文化有了初步的了解，这一次韩国之旅成为他毕业后求职的重要影响因素。

在毕业求职季，恰逢韩国浦项制铁公司招募管理培训生。韩国浦项制铁公司是全球最大的钢铁制造厂商之一，实业制造实力雄厚。蒋璆对此也有所耳闻，加之他具有韩国交流的经历，抱着“试一试”的态度投了简历，最终被录取，并顺利入职，赴韩国开启了“实业”生涯。这份工作待遇不低，一份相似的工作，国内薪资大约六七千元，而韩企可以提供一万五千至两万元不等的薪水。在当时，这份差异相当显著。

在浦项公司，蒋璆主要负责进出口贸易相关的工作。不锈钢出口工作，与中国国内的客户对接。浦项公司是一个运转稳定、架构成熟的企业，只要跟着各项规制向前推进，难度并不算高。刚进入部门时，紧要的任务还是适应当地的生活。他在韩国交流期间只使用英语，所以工作后还需额外学习韩语，但他上手很快，在工作中边学边练，很快就能用韩语撰写各类商务性质的报文。

这份3年的制造业从业经历，给了蒋璆许多宝贵的职业体悟。“现在许多财务预测更乐观，甚至有些激进。”蒋璆说。制造业的成交收入，实质上是销售“量”与“价”的乘积。财务预测就是对“量”与“价”的预测。每个人都有自己的预测，对蒋璆而言，他会更为谨慎。

这份谨慎，是基于复杂多变现实情况下的反复考量。

在制造业，资本市场对它的预期部分来自稳步扩张的新产能，但新产能的建设与投放不像列数字一样简单快捷，而是与现实环境息息相关。浦项公司曾计划在印度开设工厂，筹备多时，也已完成与印度政府的商谈。但拿到官方批文仅仅只是开始。方案落地后，最直接的阻力来自当地农民—土地是农民的命根，需要从他们的手中收来土地，才能开工建厂。在农民的强烈反对下，这次计划最终被迫搁浅。

内部因素同样存在。从刚开始的10%~20%，到接近100%，需要经历新产能爬坡升级的漫长过程。一方面，工厂的生产机器、生产流水线的运作需要更加高效顺畅，制作工艺也需不断雕琢打磨；另一方面，产业下游的厂商是否已培植起足够的订单需求。这些需要反复考量的因素，在现实中牵一发而动全身。

“从学校毕业直接进入金融行业，你很容易对实业产生一些不切实际的幻想。”蒋璆说道。财报里，实业经营以数字量化的形式呈现在金融从业者的眼中—他们太熟悉数字了，整个行业似乎都能被简单地用几个奥妙无穷的数据概括。

事实当然并非如此。实业的经营需要各类部门、员工的相互协作，报表上记录的利润年增长率下，国家政策、企业战略、部门运作等各种各样的因素相耦合。钢铁行业是一个典型的强周期性行业，与国家整体的供需情况密切相关，不将其置入时代背景中考量，往往会被数据遮蔽，远离实际。

在这层意义上，3年制造业从业经历，成为蒋璆宝贵的人生体验。蒋璆对于钢铁等偏工业、制造业的领域上有一定的研究优势，也为之后投资打下了坚实基础。

“我很庆幸在行业最高点离开了。”蒋璆回忆自己的制造业从业经历时感叹。

他在浦项公司待了3年，正碰上了国家发展的大势头。自中国2001年入世后，与世界接轨的中国经济迅猛发展，钢铁行业的需求同样逐年增大。企业生产的不锈钢供不应求，不需要费心推广宣传。“我们当时做业务很简单，老客户每个月报上来他们的单子，基本上就满足了我们的产能，根本不需要开拓新客户。” 蒋璆回忆道。

2008年金融危机后，经济形势则有所不同。我国的不锈钢产业几年的高速发展中，在产量上已经有极大的突破，韩国企业面临着需求减少、竞争扩大的境地。如果离职再晚一些，蒋璆可能就要承受极大的工作压力。

“作为个体，你也许能靠你的精细化管理跑赢你的竞争对手，但未必能在大环境下活得足够滋润。”这是蒋璆这么多年来的心声。

这次成功的选择并不是简简单单出于好运。蒋璆在韩国浦项公司时，本就有派回中国的规划—身处异乡，他深知在国外的晋升会受到身份的限制，可以看到自己的职业上限，工作三年后，便开始考虑起离职一事。

在职业选择上，蒋璆有自己的一番心得。他关注行业的平均薪资水平，更关注自己长远的发展前景与升迁路径。他认为，上限较低的行业，即使短期内薪资诱人，也只能让自己在瓶颈前黯然止步，默默目送其他人扬长而去。在职业发展上做出判断后，蒋璆又审视了自己的性格。他自称不适合做卖方，“卖方需要你能非常开放，很有社交活力，服务到位”。不同行业青睐不同的性格特质。一份与个人志趣、性格贴合、发展前景光明的行业，才是可以为之奋斗终身的行业。感到不适应后，他跳槽的想法也更为坚定。

回国后，蒋璆成为了国泰君安的一名研究员，随后他又担任华宝兴业研究员。2011年6月，他加入华安基金，从基金经理助理做起，4年后，他正式出任基金经理。在不断的磨砺中，蒋璆具备了学术、理论、实业、实战的多重经验。

他的工作，忙是常态。每天跟踪行业的日常变化，完成行业上市公司的经济调研，临到财务财报季，企业、行业的经济情况点评更必不可少。这也是一份让他满意的职业，意识清醒、操作到位，就能获得好的回报，反之亦然。“我能够在一个相对公平的环境中，通过自己的努力做出一番成果。”蒋璆总结道。

他认为，基金、投资是一个终身学习的行业，也始终保持着学习的态度。在宏观层面，要清楚国家经济发展的政策导向；在中观层面，需要对各行业商业模式的运作机理有所了解，需要洞察这一行业未来盈利增长的核心点；在微观层面，需要对具体的报表数字敏感，有数据分析能力。“市场不停在变，你也需要不停地学习。”

的确，市场在变，时代也在无可阻挡地发生变化。蒋璆调侃，入校时经济金融不算很受重视的学科，但他在毕业后就成了香饽饽。他谈到，过去十年，我国的虚拟经济高速发展，新兴产业挤压了不少传统行业的生存空间，也创造了诸多股市神话。未来，市场的风口正逐渐吹向实体经济，而新一轮的博弈已近在眼前。

天下大势，浩浩汤汤，“在历史洪流里面，作为个体，能做的事情就是顺应大势。”蒋璆说。他认为，顺应大势，则要将目光放得长远些，在更大的时间尺度上，对于事物的认识也会更为清晰。

“时间”，是蒋璆投资的关键词。

从分析师到基金投资经理，工作内容也发生了大改变，“可以说一个偏理论，一个偏实战”。分析师得关注行业发展的趋势，择取优质企业向投资方推荐，或是及时地提示市场风险，是一个向投资方“提供弹药”的角色。成为基金经理之后，蒋璆需要考虑得更远，要对全行业、全市场、对国家政策进行宏观把握。基金经理会根据市场的结构性行情，做出最终的投资配置：股票优质企业标的的选择。自上而下的种种配置，都由基金与基金等投资手段的占比，各行业板块的比重，行业内经理拍板负责。

不变的是蒋璆的忙碌。从早上7点半起，他就得开始收听各研究院的线上会议报告与各上市公司的路演。路演是指各上市公司针对投资者举行的股票推介报告活动，是股票发行方与投资方重要的交流手段，因而也占据了蒋璆许多时间。通常情况下，蒋璆一天会听6场时长接近1小时的路演。到了各季度上市公司财报披露的时刻，更要争分夺秒。看财报，得抓紧看，也得抓重点看。全中国四千余家上市公司的财报信息庞杂，抓大放小，捕捉重点，是如今基金经理的必修课。而在忙碌之中，他仍然坚持每天收看《新闻联播》节目，从中了解国家政策方向的动态，未雨绸缪，早做准备。

“基金经理没有躺赢。”少了积淀，也许短期运气好，能赚一笔，但不会长久。市场持续变化，过了这一阶段，就会“两眼一抹黑”，在市场浪潮之中狠狠跌落。“如果你对所有行业都不熟悉，投资就变成了扔飞镖。”蒋璆笑着说。

有了努力后的底气与自信，蒋璆会更倾向于拉长投资的时间尺度。他更关注基金投资产品的组合表现。从中长期的眼光来看，即使某个月度或季度的走势并不理想，他也不会常有过多的忧虑，“我会重新审视我的投资逻辑与组合，如果确认是没问题的，那么我会继续持有。”蒋璆认为，在把握整体的国家政策、细究具体行业经济走势的前提下，某个短暂时段的挫折并不可怕，他追求更长期的收益回报。

蒋璆在2015年接手基金时，基本上已经达到股市的最高点，可那个时候，没有人知道已经那是最高位，没有人笃定知道某时某刻的股市是涨是跌，接手时蒋璆已注意到潜在的风险。随后，熊市、震荡市果然接踵而至，股市暴跌，作为新帅的蒋璆面临着巨大的压力，但他在风险之中，又隐约捕捉到了些许机会。长期的沉淀让他运筹帷幄，在复杂动荡的环境里，他破除危局，为投资者收获了可观的投资收益。

“说实话，我对国家经济的发展前景、政策扶持是有信心的，所以我可能会比市场上很多人乐观一些。”或许时段不同，关注的具体板块、产业方向也有所不同，但他始终都在孜孜不倦地寻找着资本运作的可能。努力之下，蒋璆选定了一些有把握的组合，在回报率上有着不俗的表现。

“如果你认为这种做法是正确的，你可以继续坚持下去，时间会证明一切。”蒋璆笃定而诚恳地说。风物长宜放眼量，时代变革之中，时间会留下所有的答案。