近日，伍戈博士凭借在2020年的优秀表现、突出特色和良好口碑，荣获第一财经“年度机构首席经济学家”。该评比十四年来每年推出最具权威性和前瞻力的市场化排名。
伍戈博士曾长期供职于中国人民银行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。
伍戈博士是中国经济学最高奖——孙冶方经济科学奖获得者，还是浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖、“远见杯”中国经济预测亚军获得者，清华、复旦、人民大学兼职导师。曾应邀参加李克强总理主持召开的经济专家座谈会并做专题发言。
Q1
国际变局预示市场化力量在全球的消退？
贸易似乎总能通过某种市场化的方式“自发”维护其韧性。过去全球化强调要素配置中的效率提升，但一味追求效率似带来产业链的脆弱性。不过，仍能感觉到市场在全球化中的作用，并不容易被政客的力量所左右。
外部环境是否会对我国产生重大影响，也取决于我们怎样应对它，最重要的是中国主动拥抱全球化。目前我国贸易、金融和投资等与世界的融合还在加深，尽管有些领域的脱钩难免（例如科技、教育等）。如果中国沿着市场化和开放的方向走，这未必成为系统性风险。
Q2
疫情带来的是永久影响还是临时冲击？
新冠疫情百年未见，但未必是史上最严重的。影响经济中长期增长的是劳动力、资本和生产率。如这三方面没受到系统性影响，那就很难影响经济增长及利率中枢。当然，疫情的短期冲击不可忽视。疫情冲击的特殊性决定了本轮基建等传统总需求刺激的克制程度。
三季度政策发力下宏观景气程度明显抬升。四季度外需向好但基建减弱，经济整体仍在回升通道中。明年上半年GDP由于基数原因将有跳跃式上升，尽管这未必意味着经济完全修复。
Q3
宏观政策是否回归常态及资产价格如何演绎？
即使经济未完全修复，但名义GDP出现拐点后，政策利率的拐点随即出现。当出口由负转正，也意味着社融拐点的随即到来。
如社融存量增速出现拐点，叠加PPI回升，那么金融市场风险偏好最强的时候就可能过去。映射到资产配置策略上，更倾向于目前以防守的姿态迎接未来更好的进攻。
转载自 长江证券财富管理
